ブロック#13の周辺:ガバナンストークンの価値とリスクについて

ブロックの周りは、暗号空間の重要な問題に光を当てます。 このエディションでは、JustinMartとRyanYiが、イーサリアムエコシステムにおけるガバナンストークンの潜在的なバリュードライバーとリスクを分析します。

潜在的な価値の推進要因とリスク

環境

DeFiは、過去12か月で驚異的な成長を遂げました。 価値のロック、ユーザー、トランザクション、評価など、すべての指標が急激に上昇しています。 しかし、これらのメトリックのいくつかは追跡とダイジェストが簡単ですが、他のメトリックはより曖昧です。 こっそり挑戦的なメトリックの1つは 評価

従来の株式では、評価は株式自体、または企業の直接の分割所有権に関連付けられています。 この公平性は実際の管理に相当します 企業を超えて、利益(配当)の比例配分などの特定の利益を株主に与えます。

では、ガバナンストークンとは何ですか?

分散型プロトコルでは、コードは法律であるため、 実用的な制御 コードが言うことは何でもです。 この意味で、各プロトコルは何を定義する異なるルールのセットをコード化するので、各DeFiアプリケーションは異なる所有権を持ちます。 所有 手段。 一部のプロトコルは、外部所有権の概念がないようにコーディングされています。プロトコルは、最初の内部ルールに従って動作するだけで、変更されることはありません。 ただし、これらのプロトコルを作成するほとんどのチームは、適応、アップグレード、および変更の必要性を認識しているため、選択したパラメーターを調整および変更できる所有権の概念でコーディングします。

「ガバナンストークン」を入力します。 簡単に言えば、これらは特定のプロジェクトに関連付けられたERC-20トークンであり、選択したパラメーターを調整または変更するには、トークン所有者からの投票の定足数が必要です。 したがって、これらのトークンはプロトコルを「管理」します。

ただし、次の点に注意することが重要です。

  1. ガバナンストークンは、 一方的な制御。 ガバナンストークンは、最初にプロジェクトにコードインされた選択パラメーターにのみ影響を与えることができます。
  2. 各プロジェクトには 所有権とガバナンスの異なる定義、および変更の対象となるパラメータと、変更を承認する方法を自ら決定します。

ここには明らかに多くのニュアンスがあります。 このエディションでは、ガバナンストークンが価値のあるものになる理由を簡単に説明しますが、注意が必要な理由もいくつかあります。

ガバナンストークンが価値がある理由

分散型プロトコルの制御と影響力が重要なのはなぜですか? つまり、ガバナンストークンは、次のような特定の特権を伝達します。

キャッシュフローの権利: プロトコルは、ユーザーに料金を請求する場合があります。 これらの手数料は徴収され、ガバナンスの投票により、株式による配当と同様に、手数料の一部をトークン所有者に分配することを決定できます。

プロトコル変更の権利: 前述のように、トークンは所有者にプロトコルの将来に投票する権利を付与します。 たとえば、ほとんどのプロジェクトでは、トークン所有者が両方に投票できます スマートコントラクト コードの変更 そして 財務管理。

コードの変更は、アプリケーションの直接的なビジネスロジックを表します。 場合によっては、これらの決定は、会社の戦略的方向性に投票する取締役会のように、非常に重要な場合があります。 これらの決定に対する統制と影響力は重要であり、一部の政党はそれに対して多額の支払いをいとわない。

財務管理は一般に、「コミュニティの取り組み」に通常割り当てられるトークンの割合に関係します。これは、有益なプロジェクトや機能開発に資金を提供するための一種の予算です。 これらの決定に対する影響力は、プロトコルの将来の方向性の制御のもう1つの拡張です。

将来のトークン配布の権利: 一部のプロジェクトでは、通常、プロトコルのユーザーに対して、新しいトークンを作成できます。 収量農業。 アイデアは、プロトコルのユーザーにガバナンスの比例配分を与え、より深い保持と関与につながることです。 ガバナンストークンは通常、これらのパラメーターを設定するために使用されます。

以下は、これらの次元にわたる既存のDeFiプロジェクトの例です。

結局、ガバナンストークンは、分散型プロジェクトがしなければならない最も近いものです 所有、そして一般的にこれらのプロジェクトの将来の方向性にある程度の影響力を持っています。 ほとんどのプロジェクトでは、ユーザーにいくらかの料金が課せられており、この値の一部が最終的にトークン所有者に発生する可能性があります。

ガバナンストークンへの投資に注意する理由

ガバナンストークンは説得力のある利点を提供しますが、いくつかの重要な課題とリスクに注意してください。

トークンキャップテーブルの金権政治: トークンの総供給量には通常、創設者/チームメンバーおよび投資家への重要な割り当てが含まれており、比較的少数の人々に過半数の支配権を与えています。 結果として、議定書は事実上、民主主義というよりも金権政治である。 その結果、一部のプロジェクトでは、チームと投資家の両方の割り当てが完全に回避され、ガバナンストークンがプラットフォームのユーザーに完全に配布される「フェアローンチ」が選択されました。 しかし実際には、クジラが特大のポジションを獲得するため、これは依然として集中したポジションをもたらす可能性があります。

セントルイス連銀のDeFiペーパー ことを指摘 「多くの場合、ガバナンストークンの大部分は少数の人々によって保持されています…ローンチが比較的「公平」であると認識されている場合でも、実際の配布は非常に集中していることがよくあります。」

今後の投資家とチームの権利確定の崖: チームと投資家のトークンの大部分は、通常、すぐには流動的ではありませんが、所定の権利確定スケジュールのためにロックされたままです。 累積的な効果は、トークンが最初に起動して取引を開始したときに、トークンの供給の大部分が非流動的であるということです。 この減少したフロートは、プロジェクトを膨らませる可能性があります 完全に希釈された値 一見法外な数に。

潜在的な課題を悪化させると、通常、チームと投資家のトークンの一部がすぐに流動化され(権利確定の崖)、ガバナンスの投票への影響と潜在的な市場価格に影響を与える供給へのショックが発生します。 ガバナンストークンに参加するときは、トークンの総供給量とロックアップの崖に注意してください。

規制の張り出し: SECは発行しました ガイダンス プロジェクトの分散化が進むほど、基礎となるトークンが有価証券と見なされる可能性が低くなります。 実際に分散化を定義する方法は不明ですが、SECは、BTCとETHが以前にこの指定を満たしていることを示しています。 それにもかかわらず、SECが将来これらのプロジェクトのいくつかをどのように見るかはほとんど不明であるため、セキュリティと見なされる脅威はガバナンストークンを使用するプロジェクトにかかっています。

要点

目を細めてみると、ガバナンストークンは従来のエクイティと類似しています。プロトコルの将来を制御し、キャッシュフローを決定したり配当を受け取ったりすることができます。 ただし、ガバナンストークンの範囲が制限されており(パラメーターの小さなサブセットにしか投票できない)、プロトコルのユーザーに自由に提供されることが多く、厳密に提供されるという点で重要な違いがあります。 ない 法的な意味での公平性。

潜在的な欠点を認識することも役立ちます。 すべてのプロジェクトは、ガバナンストークンを異なる方法で実装し、低い初期フロートを可能にする面倒な権利確定スケジュールを含む可能性のある固有のトークンキャップテーブルを持ち、規制順守について統治機関によって独立して評価されます。

ガバナンストークンが導入する新しいパラダイムに興奮する理由がありますが、それは進化の歴史の初期でもあります。 これらは新しいコンセプトであり、デザインスペースは大きく、進化する可能性があるため、必ず独自の調査を行い、それに応じて進めてください。

このウェブサイトに掲載されている意見は、Coinbase、Inc。またはその関連会社(「Coinbase」)の関係者であり、Coinbaseの見解、意見、立場を代表していない著者の意見です。 情報は一般的な教育目的でのみ提供されており、金融商品への投資やその他のアドバイスを構成することを意図したものではありません。 Coinbaseは、このWebサイト上の情報の正確性、完全性、適時性、適合性、または有効性について何らの表明もせず、この情報の誤り、脱落、遅延、またはその情報から生じる損失、負傷、または損害について責任を負いません。表示または使用。 特に明記されていない限り、ここで提供されるすべての画像はCoinbaseの所有物です。

このWebサイトには、情報提供のみを目的としたサードパーティのWebサイトまたはその他のコンテンツ(「サードパーティサイト」)へのリンクが含まれています。 サードパーティサイトはCoinbaseの管理下にはなく、Coinbaseは、サードパーティサイトに含まれるリンク、またはサードパーティサイトの変更や更新を含むがこれらに限定されないサードパーティサイトのコンテンツについて責任を負いません。パーティーサイト。 Coinbaseは、第三者のサイトから受信するWebキャストまたはその他のいかなる種類の通信についてその責任を負うものではありません。 Coinbaseはこれらのリンクを便宜のためにのみ提供しており、リンクを含めることは、Coinbaseによるサイトまたはその運営者との関連の承認、承認、または推奨を意味するものではありません。


ブロック#13の周辺:ガバナンストークンの価値とリスクについて もともとで公開されました Coinbaseブログ ミディアムでは、人々はこの物語を強調してそれに反応することによって会話を続けています。

Share:

Share on facebook
Facebook
Share on twitter
Twitter
Share on pinterest
Pinterest
Share on linkedin
LinkedIn

Related Posts

2021年に暗号波に乗った有名人

過去数年間の栄光を覆い隠していた暗号エコシステムは、2021年を通して1年間のスポットライトを維持することができました。 主流の採用 ビットコインのBTC)、ミームコイン狂乱 駆動 柴犬(SHIB)とドージコイン(ドージ