金融機関の分散型取引所の長所と短所»CryptoNinjas

分散型取引所(DEX)は、分散型ファイナンス(DeFi)の主要な推進力の1つであり、機関投資家からかなりの関心を集めています。 ただし、DEXは従来の取引所とは大きく異なるため、金融機関は関連する機会とリスクを認識しておく必要があります。

分散型ファイナンス(DeFi)は、デジタル資産分野で最大のサクセスストーリーの1つですが、ブロックチェーンテクノロジーが「問題を探すためのソリューション」であるというリフレインを殺すことを除いて、イーサリアムの最初の家を見つけた後、相互運用性とスケーラビリティの開発他のプラットフォームでは、セグメントが 1,750億ドル ロックインされた資金で、1年前の100億ドル未満から増加しました。 さらに、DeFiは現在 かなりの額 ベンチャーキャピタルで。

事実上すべての新しいイニシアチブが異なる何かを提供していると主張していますが、DeFiの成長の大部分は、貸付プールと分散型取引所(DEX)の2つの主要なセグメントによって推進されています。 後者は何年にもわたって何度か繰り返されてきましたが、組み込みモデルは、UniswapやBancorなどの取引所によって開拓されたアイデアに広く基づいています。

DEXとは正確には何ですか?

一言で言えば、DEXは売り手と買い手を結び付け、需要と供給に基づいて為替レートと手数料を自動的に計算します。 一元化された取引所のように注文書を通じて買い手と売り手が照合されるのではなく、スマートコントラクトがすべての取引を実行します。 UniswapのようなDEXは通常、トークンのペアで構成される流動性プールによって動作します。 このような流動性プールには、たとえばビットコイン(BTC)とテザー(USDT)のような米ドルのステーブルコインが含まれる場合があります。

資産を「ロックイン」することによってプールに流動性を提供する見返りに、「利回り農家」と呼ばれることが多いユーザーは、トークンを交換するためにそれを使用するトレーダーによって支払われる取引手数料の一部を獲得します。 利回りは、プール内の資産の相対的な希少性に応じて調整されます。 たとえば、前のペアに戻ると、USDTの量が少なくなっている場合、利回りは自動的に増加し、ユーザーがより多くの流動性を提供するように動機付けます。 目標は、分散型の自動取引システムを作成することです。 Balancerのような他の取引所はマルチトークンプールを運営していますが、CurveFinanceはステーブルコインアービトラージに焦点を合わせています。

DEXの使用量の増加の多くは小売部門によって推進されてきましたが、 最近のレポート 連鎖分析から。 ただし、DEXは、一元化されたものとは非常に異なる提案であり、機関のプレーヤーにとって独自の機会と課題があります。

一元化された交換に対するDEXの利点

第一に、オープンで許可のない性質は、誰でも独自の流動性プールを立ち上げることができるため、DEXが非常に多くのトークンの配列をリストできることを意味します。 2020年のある時点で、コインデスク 報告 Uniswapは、1週間で1,000を超える新しいトークンペアを追加しました。 したがって、DEXにより、初期の投資家は、トークンが中央取引所に上場される前に、十分な流動性で取引を開始することができます。 さらに、DEXでのすべてのアクティビティは、基盤となるスマートコントラクトによって管理されるため、トレーダーは資金の保管を第三者に譲る必要はありません。

さらに、DEXは、集中型取引所でのデリバティブポジションのカスケード清算によって引き起こされる高ボラティリティイベント中に、より高い実行信頼性を提供できます。 APIの過負荷のためにCEXが短期間まったく応答しない場合がありますが、トランザクションを完了するために必要な料金が短期的に大幅に増加する可能性がありますが(特にイーサリアムの場合)、DEX取引は機能し続け、注文を確実に実行できます。ベースのトランザクション)。

DEXを使用するリスク

残念ながら、DEXを使用する利点の多くは両刃の剣であり、特に機関のユーザーは特定のリスクに直面しています。 1つは、DeFiのほとんどが現在規制されておらず、参加者は通常KYCを受けていません。 誰でもメタマスクなどのウォレットをダウンロードして、すぐにトークンの取引を開始できます。

規制の欠如は、詐欺トークンオペレーターが独自のプールを立ち上げるためのハニーポットとして機能し、DEXはマネーロンダリングにも関係しています。 たとえば、2020年後半に集中型取引所KuCoinが大規模なハッキングに見舞われた後、犯人は分散型取引所を使用して取引を行いました ほぼ2000万ドル 盗まれたトークンの。 規制に準拠した法的枠組みの欠如は、認可された流通市場の範囲内で行動することを余儀なくされている機関にとって参入障壁を生み出します。

同様に、スリップとフロントランニングもDEXの一般的なリスクです。 ブロックチェーントランザクションは瞬時ではなく、不安定な暗号通貨市場では、注文が確認済みのトランザクションとして実行されるのにかかる時間内に価格が変動する可能性があります。 オンチェーン取引はまた、ネットワークの混雑の影響を受けやすく、集中型取引所と比較してはるかに高い実行料金につながる可能性があります。

さらに、パブリックブロックチェーンのオープンな性質により、確認されるのを待っているトランザクションのプールを誰でも表示できます。 フロントランナーは、潜在的に収益性の高い裁定取引についてプールをスキャンするようにボットを設定します。ボットを見つけると、すぐに同じトランザクションを実行しますが、手数料が高くなるため、マイナーがキューから選択するのがより魅力的になります。 多くのDEXとプラットフォームはこのリスクに対抗するための措置を講じていますが、それは依然として問題です。

さらに、DeFiプロトコルの基礎となるスマートコントラクトコードの透過性により、誰でもそれを表示できますが、それはまた、誰もがコードのバグや脆弱性を見つけて悪用できることを意味します。 そのため、スマートコントラクトリスクはDeFiセクターにとって永続的な問題であり、スマートコントラクトリスクをカバーするNexusMutualやOpiumInsuranceなどの専用のDeFi保険プールが急増しています。 また、プロジェクトでは、CertiKやKasperskyなどの確立されたサイバーセキュリティコンサルティング会社のコード監査サービスを使用したり、ホワイトハット開発者に寛大なバグ報奨金を支払ったりすることが一般的になりつつあります。

やりがいがありますが、ユーザーエクスペリエンスを向上させる

リスク要素を超えて、金融機関は、DEXのユーザーエクスペリエンスがいくつかの分野で不足していることに気付く場合もあります。

理論的には任意のトークンを取引することは可能ですが、大規模な取引に十分な流動性の深さを持っているのは最大のプールだけです。 DeFiは従来の金融システムとは完全に独立して存在するため、法定通貨を使用してDEXを開始する方法はありません。 代わりに、ユーザーはDeFiに参加する前に、最初に集中型サービスを使用して暗号を取得する必要があります。

DEXも自己管理を必要としますが、多くの機関はデジタル資産に管理プロバイダーを使用することを好む場合があります。 DeFiの波の始まりでは、ユーザーインターフェイスは、スマートコントラクトコードに重点を置いている開発者にとっては後から付け加えられる傾向がありました。 これは、1980年代のDOSコンピュータプログラムのルックアンドフィールをまだ備えているCurveFinanceのようなサービスのユーザーインターフェイスによって証明されています。

さらに、DEXは、集中化された対応物の多くに見られる一連の注文タイプ、チャート作成ツール、またはテクニカル指標を提供しない傾向がありました。 しかし、これは急速に変化しています。 dYdXやPerpなどの最近のDEXの出現により、CEXと同様のユーザーインターフェイスと組み合わせて、分散型の自己管理型スポットおよびデリバティブ取引が提供されます。 これは、分散化が必ずしも機能とユーザーエクスペリエンスを犠牲にして行われる必要がないことを示しています。

分散型取引所は、ニッチな概念からロックインされた資産に数十億ドルを蓄積するように成長し、近年大きな進歩を遂げました。 機関はこの概念に当然興味をそそられ、DEXの変革の可能性を利用することに熱心な機関もありますが、関連する規制上および運用上の課題を認識しておく必要があります。

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