GBTC割引は、グレースケールと投資家に固有の課題を提示します

2013年以来、Grayscale Bitcoin Trust Fund(GBTC)は、投資家にビットコインへのエクスポージャーを提供しています(BTC)公に引用された私的手段を通じて。 ただし、信託の兌換性と流動性は上場投資信託(ETF)とは大きく異なります。

信託は会社として構成されています、少なくとも規制の形で、最初は認定投資家にのみ販売できる「クローズドエンド型ファンド」です。 これは、利用可能な株式の数が限られていることを意味し、小売業者は流通市場を介してのみそれらにアクセスできます。 さらに、GBTCシェアは基礎となるBTCポジションと引き換えることはできません。

歴史的に、GBTCは、小売業者の過剰な需要によって引き起こされた、ファンドが保有する同等のBTCを超えて取引されていました。 機関投資家の一般的な慣行は、グレースケールから直接株式を額面で購入し、6か月のロックアップ期間後に利益を上げて売却することでした。

2020年のほとんどの間、GBTCの株式は、5%から40%まで変動する純資産価値(NAV)に対してプレミアムで取引されていました。 しかし、この状況は2021年3月に劇的に変化しました。カナダでの2つのビットコインETFの承認は、GBTCプレミアムの消滅に大きく貢献しました。

ETFファンドは、信託に比べてリスクが低く、安価です。 さらに、ロックアップ期間がなく、個人投資家は、額面で株式を購入するための直接アクセスを得ることができます。 したがって、より優れたビットコイン投資ビークルの出現は、GBTCがかつて持っていた魅力の多くをつかみました。

DCGはGBTCを節約できますか?

グレースケールGBTCプレミアム対純資産価値。 出典:Ycharts

2月下旬に GBTCプレミアムが悪路に入った、そして保有者は、高価で償還不可能な楽器に引っ掛かるのを避けるために、必死に自分の位置を反転させ始めました。 3月中旬にBTCの価格が史上最高値に達したにもかかわらず、状況は最大18%の割引まで悪化しました。

3月10日、GrayscaleInvestmentsの親会社であるDigitalCurrency Group(DCG)は、 最大2億5000万ドルの発行済みGBTC株を購入する。 コングロマリットは移転の背後にある理由を特定しなかったが、過度の割引は確かに彼らの評判を圧迫したであろう。

状況が悪化したため、DCGは 信託基金を米国ETFに転換するためのロードマップ、具体的な保証や期限は通知されていませんが。

5月3日、同社は4月までに1億9,350万ドル相当のGBTC株を購入したと発表しました。 さらに、DCGはGBTC株の買い戻しの可能性を7億5000万ドルに増やしました。

GBTCトラストの運用資産が363億ドルであることを考えると、5億ドル相当の株式を購入するだけでは、価格割引を緩和するのに十分ではない可能性があると考える理由があります。

このため、いくつかの重要な質問が発生します。 たとえば、DCGはそのような取引を行うことでお金を失うことができますか? 誰が必死に売っていますか、そしてETFへの転換は分析されていますか?

楽しみにしている

ファンド管理者の管理者として、DCGは信託ファンドの株式を市場価格で購入し、同等のビットコインを引き出して償還することができます。 したがって、GBTCを割引価格で購入し、BTCを市場価格で販売することは、一貫して利益を生み出し、これを行うことによるリスクはありません。

定期的に保有を報告するいくつかのファンドを除けば、誰が純資産価値を下回るGBTCを販売しているかを知る方法はありません。 5%以上の持ち株を持つ投資家はBlockFiとThree Arrows Capitalだけですが、ポジションを減らしたとの報告はありません。

したがって、複数の小売業者が何らかの犠牲を払って製品を終了する可能性がありますが、現時点で知ることは不可能です。

GBTCを10%以上の割引で購入することは、最初はお買い得に思えるかもしれませんが、投資家は、現時点では、市場で販売する以外にこれらの株式から抜け出す方法がないことを覚えておく必要があります。

ここに記載されている見解や意見は、 著者 必ずしもコインテレグラフの見解を反映しているわけではありません。 すべての投資と取引の動きにはリスクが伴います。 決定を下すときは、独自の調査を行う必要があります。