Stablecoinsは、大量採用が迫る中、規制当局に新たなジレンマをもたらします

Stablecoinsは、規制当局に特有の課題を提示します。 安定したコインの単一の合意された定義はありませんが、一般的に使用される定義の共通の分母は、安定したコインが指定された通貨、資産、またはそのような通貨/資産のプールに関して安定した値を維持するように設計されていることです。 それらは、そのような安定メカニズムがなく、値が変動する傾向がある通常の暗号通貨とは対照的です。

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Stablecoinsは、統一されたカテゴリを表すものではありませんが、法的、技術的、機能的、および経済的な観点から大幅に異なる可能性のあるさまざまな暗号通貨を表します。 その名前にもかかわらず、この資産は安定性を保証しないことを強調することが重要です。これは、特定の設計機能とガバナンスメカニズムに依存します。

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安定したコインへの規制上の注意

Stablecoinは、最初のstablecoinであるTether(USDT)がリリースされ、数年以内にブロックチェーンエコシステムの重要なデジタル資産になりましたが、規制当局の注目を集めていません。 これは突然変更されました Libraプロジェクトの発表 Facebookが創設企業の1つであるLibraAssociationによって2019年6月に。

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ほぼ即座に、世界中の多くの金融当局— 金融安定理事会欧州中央銀行イングランド銀行アメリカ合衆国連邦準備制度 だけでなく、米国下院 金融サービス委員会 —てんびん座について強力な声明を発表しました。ここでは、集合的な感情が注意と懸念であり、深刻な潜在的なリスクを強調しています。

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グローバルになり、ユーザー中心のソーシャルネットワークプラットフォームを介して数十億のユーザーにアクセスするLibraの可能性は、stablecoinsにまったく新しい次元を明らかにしました。 世界の人々の生活の中にすでにシームレスに統合されているプラ​​ットフォームを介した、グローバルでありながら高速、安価、簡単、シームレスな支払いソリューションの潜在的な影響は、実際に非常に広範囲に及ぶでしょう。 当局は、この暗号資産は、その潜在的な規模、ボーダレス、および経済と金融システムへの影響のために、特別な注意が必要であることに気づきました。

次の数ヶ月で、stablecoinを分析する多くの公式レポートと文書が次のような団体によって作成されました ECBG7FSB金融活動タスクフォース そして 証券監督者国際機構。 彼らは主に、金融の安定に対するリスクと消費者と投資家の保護、マネーロンダリング防止、テロ資金供与との闘い、データ保護、市場の完全性と金融主権、そして競争、金融政策、サイバーセキュリティ、運用の回復力、規制の不確実性。

多数の公式声明とレポートの中で、LibraAssociationは2020年4月に再設計されたプロジェクトLibra2.0を発表し、その後すぐにコインが発表されました ディエムのブランド名が変更されました、てんびん座を取り巻く論争からそれを遠ざけるための努力で。

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Stablecoinsと米国

米国では、通貨監督庁が積極的に議論に貢献し、デジタル資産に関連する3つの解釈レターを発行しました。 最初 文字 2020年7月に 国立銀行はデジタル資産を保有できます クライアントに代わって保管されています。 二番目 文字 2020年9月に 国立銀行はstablecoinを保持できます クライアントに代わってアカウントを予約します。 最後に、最新 文字 2021年1月に発行され、国立銀行および連邦貯蓄貸付組合が 独立ノード検証ネットワーク内のノード (その一般的な形式は分散型元帳です)そして、支払い活動やその他の機能を容易にするために安定したコインを使用します。

OCCは、他の電子的に保存されたバリューシステムと同様に、stablecoinは通貨の電子表現であることを認めています。 価値がより伝統的な方法で保存される代わりに、それは安定したコインで表されますが、これは技術的な区別を構成するだけであり、基礎となる活動やその許容性には影響しません。 潜在的なリスクに対処するために、銀行は、適用される法律および安全で健全な銀行業務の慣行との整合性を保ちながら、既存の規制およびコンプライアンス要件に従って行動する必要があります。

一方、2020年12月、米国議会の任期が終了する直前に、Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement(STABLE)Actの草案が導入されました。 規制監督の大幅な強化を提案 すべてのstablecoin発行者に銀行憲章が必要であり、複数の連邦機関から認可を受け、銀行規制に従う必要があります。 この法案は立法プロセスの初期段階にあり、衆議院にはまだ提出されていません。

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Stablecoinsと欧州連合

その間、 EU委員会は包括的な規制提案を発表しました 2020年9月のCrypto-Assets(MiCA)の市場で、安定したコイン、特に広く受け入れられ、体系的になる可能性のあるものからの金融の安定と秩序ある金融政策への潜在的なリスクに対処することを目的としています。 MiCAは、特注の規制フレームワークを提供し、暗号資産サービスプロバイダーと発行者に統一された一連のルールを確立します。

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大きな可能性を秘めた安定したコインについて、MiCAは、より強力な資本、投資家、監督上の要件など、より厳格なコンプライアンス義務を導入しています。 それらは、ガバナンス、利益相反、準備資産、保管、投資、およびホワイトペーパー、ならびに特別に承認される必要があるサービスプロバイダーの承認および運用条件に関する規定をカバーします。 要件には、慎重な保護措置、組織の要件、および資金の保管に関する規則が含まれます。 さらに、暗号資産の保管を含む特定のサービスには、より具体的な要件が適用されます。 取引プラットフォーム; 暗号資産の交換; 注文の受信、送信、実行。 と暗号資産に関するアドバイス。

MiCAは、stablecoinを規制する最も包括的な試みの1つであり、金融​​規制によって管理されていないstablecoinを対象としています。 EUの規制当局は、規制の枠組みの外に安定したコインを残したくないと考えています。 MiCAの定義(テザーなど)に該当せず、規制要件を満たしていない安定したコインの提供および取引は、EU内では許可されません。 他の法域で繁栄する特定のstablecoin製品に対する規制当局の承認を拒否すると、規制上の裁定取引が発生する可能性があります。

要点

世界中の現在の規制の精査は、潜在的なリスクの調査と強調に重点を置いています。 安定したコインの利点と、より安く、より速く、シームレスな支払い(国境を越えた送金を含む)の利点はあまり強調されておらず、ほとんどが認められています。

グローバルステーブルコインに関連する主要な規制上の課題は、多様な経済、管轄区域、法制度、およびさまざまなレベルの経済発展とニーズにわたる規制努力の国際的な調整です。 法的および規制の枠組みの調和を求める声には、データの使用と共有の管理、競争政策、消費者保護、デジタルID、その他の重要な政策問題などの分野が含まれます。 規制の難しさは、stablecoinの構造、経済機能、技術設計、およびガバナンスモデルの著しい多様性によって悪化しています。

Stablecoinsは、将来のDLTベースのデジタル経済にとって重要なパズルのピースです。規制当局にとっての課題は、適切な規制の扱いを確保し、イノベーションを支援し、潜在的なリスクに注意を払うことです。 安定したコインの潜在的なグローバルなアウトリーチは、規制タスクを拡大するだけでなく、適切な規制上の考慮事項の緊急性と重要性を強化します。

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この記事は一般的な情報提供を目的としており、法律上の助言を目的としたものではなく、またそのように解釈されるべきではありません。

アガタフェレイラ ワルシャワ工科大学の助教授であり、他の多くの学術機関の客員教授です。 彼女は、共通法と大陸法のシステムの下で、4つの異なる法域で法律を学びました。 アガタは、英国の金融セクターで10年以上にわたり、大手法律事務所と投資銀行で法律を実践してきました。 彼女は、EU Blockchain Observatory and Forumの専門家パネルのメンバーであり、Blockchain forEuropeの諮問委員会のメンバーです。

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